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內(nèi)地天然氣改革，可追溯至2011年12月的廣東廣西試點。當(dāng)時發(fā)改委引入「市場淨(jìng)回值」法定價，將兩廣地區(qū)的天然氣價格實現(xiàn)市場化定價接軌，氣價亦與可替代能源價格存在關(guān)係。后來發(fā)改委在非居民用天然氣門站價格上，引進了存量氣(2012年實際使用量)和增量氣(超出存量氣的使用量)的概念。
目前，增量氣價格基本實現(xiàn)完全市場化，由上1年燃料油、液化石油氣的價格而定，而存量氣價格則由歷史定價而定。
自去年10月開始，國際原油及液化天然氣價格下跌，使我們估計增量氣價可能會下行。另一方面，由于存量氣價格是根據(jù)歷史趨勢而定，因此可能會有上升壓力。因此，兩者價格差距將會收窄，實現(xiàn)價格并軌。我們預(yù)測如果今年油價維持在50至80美元的區(qū)間，發(fā)改委可能會在下半年下調(diào)內(nèi)地天然氣門站的整體價格。價格下降將激發(fā)終端需求，并提升中國天然氣氣化率。
深圳燃氣是一家以城市燃氣經(jīng)營為主的大型企業(yè)，在江西、安徽、山東、江蘇、廣西、廣東、內(nèi)蒙古的20個城市擁有管道天然氣特許經(jīng)營權(quán)，客戶超過180萬戶，覆蓋人口達1,000萬人，已建立一定品牌效應(yīng)。公司的進口液化石油氣批發(fā)亦連續(xù)多年居中國領(lǐng)先地位，業(yè)務(wù)也涵蓋了氣源供應(yīng)及終端銷售的全部環(huán)節(jié)，業(yè)務(wù)鏈完整。
我們預(yù)計，公司的上游成本端既有改善，下游客戶開拓亦有進展，未來天然氣改革將進一步推動公司業(yè)績，預(yù)計2014至2016年EPS為0.36元、0.42元和0.55元人民幣，對應(yīng)市盈率為27倍、24倍和18倍，并給予公司「推薦」評級。
