CATL位于寧德市的公司大樓  攝影：王雷生

一家年輕的電池公司，如何快速崛起成為超級獨角獸？

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文｜《中國企業家》記者 王雷生   編輯 | 馬吉英

 

3月底，一個關于新首富的故事正在福建寧德醞釀。

黃澤輝是寧德市一名出租車司機，膚色黝黑，操著濃重的福建閩東方言，“寧德時代要是上市，大老板曾毓群就是我們福建的首富啦。他拿著29%點幾的股份，要是市值達到3000億，他就有900億。”

根據2017年福布斯中國富豪排行榜，福建首富為擁有628.9億元財富的達利食品許世輝家族。寧德時代（簡稱CATL）上市后的市值只需要超過2152億元，也就是幾個漲停板的距離，曾毓群的排名就會超過前者。

這種預期正在一步步接近現實。4月4日，寧德時代上會，當天晚上9點半左右，證監會發布公告，顯示寧德時代首次發行股票獲得通過。據寧德時代招股說明書，寧德時代本次擬向社會公眾公開發行人民幣普通股217243733股，占發行后總股本比例不低于10％。公司擬募集資金131.2億元，用于擴大產能并開發下一代電池。由此推算，寧德時代募資后市值約為1300億元。

在此之前，外界對這只超級獨角獸所帶來的巨大財富效應已經開始有所布局。有炒股軟件甚至專門開辟了一個“寧德時代概念股”，20多支股票被列入其中，還有股票不斷放出消息，說明自己也與寧德時代有合作。

另一個讓寧德時代備受矚目的則與獨角獸綠色通道政策有關，作為一家估值1300億的超級獨角獸，很多人都期待它能打破富士康36天完成從預披露到IPO審核的速度。

但實際上寧德時代首次披露招股說明書是在2017年11月10日，今年3月12日進行更新，再到4月4日完成過會，整個過程近150天，并非外界渲染的24天。不過這一速度相較之前動輒排隊一年已經大大提速。

作為故事的主角，曾毓群很少在媒體露面，參加的為數不多的會議活動也大多是在寧德接待各級領導。接觸過他的記者評價其“低調、踏實、誠懇、有親和力”，也沒有因神秘而產生的疏離感。

“低調”似乎也是寧德時代希望保持的風格。但巨大的產業影響力和聲望，已經讓這只超級獨角獸無法隱身。在2017年這家公司動力電池銷量成為世界第一，幾乎每一家新能源車企都出現在寧德時代的客戶名單上。

公司所在的小城寧德，也正因此呈現出十足的發展勁頭。據公開數據，2016年，寧德市GDP總值在福建的9個地級市中排名倒數第2，如果看人均GDP，寧德市排名倒數第一。但隨著寧德時代的崛起，這個閩東小城已迅速成為中國鋰電池行業的重鎮。上汽、廈門鎢業、杉杉能源等30多個產業鏈相關公司落戶于此，寧德也喊出了在“十三五”末期，將該市打造成為全球最大的鋰電新能源千億產業基地的目標。

這不僅是一個獨角獸與首富誕生的故事，也是一個公司與一座城的故事。

 

產業黑馬

黃澤輝知道曾毓群這個名字也是近幾年的事。

曾毓群其實就出生于寧德市蕉城區飛鸞鎮嵐口村，這個小村莊在寧德市區南20公里左右的鳳凰山上，因一座建于1647年的天主教堂聞名周邊。

曾毓群高中就讀于當地最好的中學寧德一中，與他同班同學的，還有日后在寧德時代擔任副董事長的黃世霖。

1985年，曾毓群考上上海交通大學船舶工程系，畢業后分配至福建一家國企，結果只干了三個月就選擇辭職走人，南下加入東莞新科電子廠。兩年后，黃世霖也辭去寧德市的公務員工作與他在新科相聚。

據《汽車商業評論》的報道，在這家工廠干了十年之后，曾毓群被他的上司陳棠華、梁少康說動，投入到電池項目創業，建立新能源科技有限公司（簡稱ATL）。選擇了聚合物軟包電池方向之后，曾毓群和團隊又解決了致命的電池鼓氣問題，成為蘋果等多家知名公司供應商。2005年6月，日本TDK集團以1億美元買下了ATL的100%股權。

從2007年起，ATL董事會提出“二次創業”，這次他們把注意力拓展到了動力電池領域。2008年3月，曾毓群把ATL在內地的第三座工廠建在了家鄉寧德。但直到2010年黃世霖回到寧德研發用于電動汽車的鋰電池時，黃依然有些不確定。此前接受《福建日報》采訪時他說，“剛開始時心里很矛盾，這個東西該不該做、怎么做，需要有自己的想法。”為此他幾乎跑遍全國每個做新能源汽車的車廠。

彼時也是中國開始新能源汽車推廣試點的當口，2010年全國試點城市從原來的15個增加至20個，上海等5個城市啟動私人購買新能源汽車補貼試點。風向表明，新能源汽車的時代正在到來。黃世霖考察下來也堅定了要立即著手動力電池研發的想法，而且“刻不容緩”。

但由于政策要求全外資公司不能生產動力電池，2011年底，原ATL的動力電池事業部實現獨立，并在年底注冊成立寧德時代新能源科技有限公司。

華晨寶馬此時出現在了寧德時代的面前。2012年，華晨寶馬正在推進純電動汽車之諾1E，他們希望可以采用國產動力電池，但市場上可供的選擇并不多。一位專家透露，寶馬最初選擇的是北方一家國企，但其效率偏慢，寶馬于是就把橄欖枝遞向了寧德時代。

在寶馬看來，ATL是蘋果手機電池供應商，證明它單體電芯足夠穩定，脫胎其中的CATL也就具有成為合格供應商的技術儲備和潛力。

對于寧德時代而言，這是一次千載難逢的良機。寶馬汽車一位高層接受《證券日報》采訪時回憶，當時寶馬提供了一份約800頁的全德文的動力電池生產標準，這讓寧德時代當時“有些猶豫”，擔心太過復雜。為了幫助寧德時代生產出寶馬想要的電池，寶馬一位高級別工程師整整在寧德待了兩年多。

這給了寧德時代快速成長的機會，并且能夠進入寶馬的供應鏈對于品牌本身就是背書。2013年底，與寶馬的合作公布后，國內的車廠紛至沓來。

真鋰研究首席分析師墨柯在接受本刊采訪時表示，寧德時代開放的心態也對他們的發展大有裨益，彼時面對國內車廠的合作需求，經過寶馬歷練的CATL也愿意分享對于設計、工藝等方面的理解，使車企少走了彎路，車企也就更加愿意合作。

除了寶馬的“助攻”，競爭對手也給了寧德時代機會。就在它不斷開疆拓土之時，此前一直在國內市場銷量排名第一的比亞迪的反應似乎慢了半拍。比亞迪此前一直堅持高舉磷酸鐵鋰大旗，但2014年開始三元材料電池興起，磷酸鐵鋰+三元材料兩條腿走路的寧德時代搶得了半個身位。

另一方面，篤信“垂直整合模式”的比亞迪一直沒有對外開放動力電池供應，后期雖有所放開，但動力電池業務不夠獨立的情況讓車廠不免有些擔憂，這給了CATL充足的空間。等到2017年初比亞迪回過神時，CATL已經勢不可擋，在銷量上實現了反超。

寧德時代崛起的第三個、也是最重要的因素，是它的確踩在了風口之上。

首先是新能源汽車銷量猛增。2012年，國務院正式發布《節能與新能源汽車產業發展規劃》，將推進電動汽車和插電混合動力汽車產業化作為重點工作。2016年9月，李克強總理明確提出“發展電動汽車是國家戰略”。CATL成立的2011年，全國新能源汽車銷量只有8000多輛，而到2014年上漲至7.5萬輛，到2017年增加至77.7萬輛。

實際上在2015年前后，國內一家大型汽車集團就曾在韓國LG、三星、天津力神和寧德時代之間進行選擇，當時CATL的技術相比較日韓并不占優勢，因此該集團內部幾乎一邊倒地傾向于LG和三星，但這家公司權衡政策等因素之下，還是選擇了與寧德時代進行合作。

2017年上半年，受中韓薩德危機影響，多家中韓合資的動力電池廠商停產或項目停滯，這年5月，韓國現代汽車放棄韓國電池廠商產品，轉而向寧德時代采購。

在墨柯看來，寧德時代的崛起固然有機遇的因素，更重要的是對于技術開發的重視，“在鋰電池行業最舍得花錢”，下游車企的認可度也隨之上升。“鋰電池行業是技術致勝的行業，誰對技術更重視，就更能脫穎而出。”墨柯說。

寧德時代公布的新增客戶數據顯示，2015-2017年新增客戶數量分別為96個、58個和119個。有機構曾對2017年前11個月新能源汽車行業數據進行分析，發現寧德時代供貨車企數量高達58家，銷量第二的比亞迪以自供貨為主，而第三名的供貨車企數量不到CATL的一半。

墨柯監測到的數據也顯示出寧德時代在市場份額上正急劇增加，從2015年只有百分之十幾，到2017年的近30%，再到2018年前兩個月約50%，市場集中度不斷提升。

 

資本搶灘

除了客戶名單越來越長，寧德時代也成為許多車企資本布局的重要對象。

2017年5月，上汽與寧德時代宣布設立兩家合資企業，2017年10月，長安汽車、東風汽車幾乎同時透露已入股寧德時代。這意味著在資本層面上寧德時代與中國六大汽車集團中的三家已達成合作。

爭搶也發生在資本市場。

2015年，寧德時代A輪30億元額度的融資開啟，估值200億元左右。君聯資本執行董事葛新宇終于等來了機會。他在2012年時就發現了寧德時代，并成為最早與其接觸的投資人之一，但那時候公司還沒有盈利，他也拿不準這家公司究竟能不能做起來，他決定持續關注。

投CATL之前葛新宇做了很多場調研，確定這將是一個大方向，一定要提前布局。與他有類似想法的投資人不在少數，據他回憶，A輪時想要投資的機構非常多， “非常難進”。

葛新宇出手項目不多，不過他看好的項目都會選擇領投。他本希望以10億元領投A輪，但在當時君聯資本恰好處于新老基金交替之中，之前的錢已經投的差不多，新募的基金還沒有進來，君聯這一輪就只投進去2億元。“我最大的遺憾就是CATL上投得少了。”葛新宇曾在接受本刊采訪時感嘆。

2016年下半年，CATL開啟第二輪融資，融資規模80億，投后估值漲至800億元，這也沒有擋住投資人的熱情。公開報道稱，這輪融資最終超募，鴻海集團子公司富泰華、中國平安、云鋒基金等多家機構入股。有傳言稱云鋒基金創始人、阿里巴巴董事局主席馬云親自登門拜訪，敲定了云鋒基金的投資計劃。

根據寧德時代招股說明書，寧德時代的機構股東有40多家。

 

光環與隱憂

CATL位于寧德市東僑工業區。從寧德市區向東北開車十余公里，繞過幾座小山后，一個小型的衛星城出現在眼前。

如果不是進出的貨車和棱角分明的廠房，這座東西寬500米、南北長約1.4公里的主廠區會讓人恍惚以為是一座大學——幾座宿舍樓的陽臺掛滿了晾曬的衣服，年輕人在門口進進出出，偶有人拖著行李箱呼啦啦穿行。

 

寧德時代員工宿舍 攝影：王雷生
 

廠區內外停放著不少汽車，閩、豫、陜、粵、鄂、贛等地車牌表明車主中有不少外地人。這座ATL和CATL共用的廠區據說有近兩三萬人，但做普通生產工人的寧德人卻不多，工人大多來自于河南、陜西等地。

趙飛來自于河南，已經在CATL工作了三年多，3月并不緊張的工作計劃讓他有了不少休息時間，不過這也意味著他可能只有三四千元的工資。到忙時，一天上八小時班，吃飯一小時，再加班三小時，一個月下來能有六七千的收入。

他對這里有著復雜的感情。“你要是說這里好吧，你看6號門，那里辦離職，每天都有人拖著箱子離開。你要說這里不好吧，你看5號門，那里辦招聘，每天都有人進來。”趙飛長吁一口氣說到。

CATL與周邊工廠大量人口幾乎足以支撐起一個小鎮的運行。在CATL南邊，一條布滿了飯店、特賣店等小街正在形成，工人下班時十分熱鬧。而周邊一些自建房和小區也在拔地而起。

不過對當地經濟來說，更重要的是圍繞著CATL廠區，一條鋰電池新能源產業鏈正在逐漸形成。

2017年2月，寧德市舉行2017年鋰電新能源產業鏈招商會議，當天會議對接了29個項目，簽約項目20個，總投資約46億元。到該年9月，寧德共引進了36個產業鏈項目，其中不乏杉杉科技、廈門鎢業等知名公司。

 

圍繞CATL，不少產業鏈企業在周邊落戶  攝影：王雷生

“那里有個鋼鐵廠，為CATL生產PACK箱的材料。那個物流公司承接運輸。那里還有中科院的一個單位一起搞研發。” 趙飛指著周邊，“那邊一點就是上汽要建的廠子。”

資料顯示，不久前上汽集團寧德生產基地已通過備案，一期總投資50億元，計劃今年開工建設，產能24萬輛，主要生產車型為榮威、名爵品牌的新能源和傳統能源乘用車。

新造車公司威馬汽車將生產基地放在了浙江省溫州市，這里距離寧德200多公里。威馬汽車董事長兼CEO沈暉直言，與寧德時代距離較近是這樣選址的重要因素之一。

根據寧德市經濟和信息化委員會公布的數據，從2008年3月ATL成立至今，寧德市鋰電新能源產業年均增長達144%。2017年1-9月，寧德市鋰電新能源產業實現產值257.52億元，增加值109.93億元，占全市工業增加值的21%，增長51.9%，是寧德市增長最快的產業。

據《經濟日報》報道，寧德新能源鋰離子電池項目在2016年為寧德創稅收近20億元，帶動5萬多人就業。

寧德也在前幾年順勢提出了將鋰電新能源產業培育成千億產業集群的目標。根據計劃，預計至2020年,寧德鋰電新能源產業總規模將超過1000億元,其中電池產業產值達700億元,包括消費電子電池200億元、動力電池400億元、儲能系統100億元。通過電池產業帶動配套材料和設備產業產值規模超過300億元。

“ATL和CATL對寧德的新能源產業來說，是龍頭，是支柱，也是整個產業鏈能形成的核心。”寧德市一位公務員在接受本刊采訪時說到。

但對于寧德時代而言也并非沒有隱憂。財報顯示，2017年寧德時代扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤約為24.7億元，低于2016年水平，而這也成為證監會重點關注的問題之一。

另一個問題則來自于銷售均價的下滑。數據顯示，動力電池系統銷售均價在2015年為2.28元/Wh，2016年為2.06元/Wh，而到了2017年則降至1.41元/Wh。

墨柯認為，銷售均價下滑一方面可能來自于規模化生產后的價格下降，也可能來自于競爭加劇后價格被不斷拉低，同時也不排除CATL通過壓低價格的方式加速動力電池行業的洗牌，進一步擴大市場份額。

墨柯表示，去年有30家動力電池企業關門，而今年前兩個月，CATL市場份額猛增至近50%，“鮮明體現出行業正在洗牌”。

市場份額的急劇集中，也會引起車企的謹慎。如果某個環節上出現一家獨大，車企在整個產業鏈中的話語權將會被削弱，因此有車企也在有意采購寧德時代之外的產品，培養更多的供應渠道。

比亞迪也開始動作頻頻，有媒體報道比亞迪目前正在進行動力電池業務剝離，預計將在2018年底到2019年初拆分完畢，并在四到五年后獨立上市。

相比較市場份額的洗牌，墨柯認為未來更需要注意是技術洗牌，比如固態電池等新技術進入后對行業帶來的顛覆性影響。“誰先開發出來并且率先投放，就非常有可能成為第二個CATL。”墨柯說，“目前從開發進度看，CATL也是領先的，但要避免柯達式的悲劇。未來在技術洗牌中，轉向慢將會非常危險。”