第三季度歐亞市場價格環比上漲

        美國市場價格下跌

        今年上半年，國際天然氣價格不斷走低后，第三季度迎來反彈，TTF、JKM、HH的均價分別為11.4美元/百萬英熱單位、13美元/百萬英熱單位、2.2美元/百萬英熱單位，環比變化分別為13.8%、15.5%、-5.9%，同比變化分別為5.7%、3.5%、-18%。

        天然氣供應設施故障不斷，在供應量不斷壓減的情況下，歐洲儲氣庫仍保持穩定的注氣狀態，側面反映出需求的不足。根據歐洲天然氣基礎設施協會的數據，截至9月30日，歐盟地下儲氣庫庫存為1081太瓦時，庫容占有率為94%，同比減少1.6個百分點。自8月以來，TTF價格暴漲暴跌，主要原因仍是脆弱的能源供給、敏感的市場用戶和活躍的商品市場。

        亞洲方面，雖然氣溫較高，但東北亞地區天然氣發電用氣量沒有出現增長，一是由于被新能源發電、核電、煤電等替代，二是由于工業經濟的不景氣，導致整體用電量增長放緩。其他新興市場方面，印度和越南整體保持增長，但相對體量較小，泰國、馬來西亞等國天然氣消費增長放緩。亞洲JKM價格主要受TTF價格帶動上漲，隨著價格突破13美元/百萬英熱單位，亞洲天然氣貿易活動明顯減弱，資源采購商多轉為觀望狀態。

        美國方面，第三季度天然氣消費量有所增長，7月消費量達777億立方米，同比增長3%。其中住宅消費量下降3.6%，商業消費量增長3.5%，工業消費量增長1.8%，發電消費量增長4.2%。此外受到美國Freeport設施故障和歐洲需求不足的影響，今年7月每日LNG出口量比2023年7月低7.2%。第三季度，美國供應量繼續增長，雖然消費量增長，但受限于出口量的下降，美國天然氣價格整體維持低位運行狀態。截至9月27日，美國儲氣庫庫存達1004億立方米，同比增長4%，較5年均值高6%。

        供需基本面和突發事件

        或將導致冬季價格劇烈波動

        第三季度結束后，可以看出地緣政治沖突仍在強烈擾動國際天然氣市場。目前來看主要有全球整體需求不足、冬季氣溫預計偏高、LNG資源供應能力繼續增長等利空因素，地緣政治沖突持續、上游設施運行不穩定、俄羅斯管道氣停供等利多因素。目前來看，利多因素的影響更大，如果疊加極端天氣和其他多重事件，國際天然氣價格可能會劇烈波動。

        歐洲方面，歐洲將在冬季轉變為風險驅動市場，雖然預計充足的LNG供應和歐盟的儲存能力將彌補俄羅斯的管道氣，但對儲存的更大依賴將影響價格的敏感性和波動性。根據普氏預測，今年冬季的TTF平均價格將從5月的38.5歐元/兆瓦時（12.5美元/百萬英熱單位）上漲至40.9歐元/兆瓦時（13美元/百萬英熱單位）。

        亞洲方面，隨著日本核電重啟和可再生能源發電擠占其他能源，今年冬季LNG需求同比將繼續下降。日本東北電力公司的汝川2號核電站推遲到9月重啟，將提供825兆瓦的核電容量。從10月開始，日本新增核電發電量將減少對燃氣發電的需求，導致9—11月LNG的月需求量同比下降約0.18萬噸（4%）。預計今年12月日本將繼續重啟1座核電站，增加了820兆瓦的核電容量。2座核電站預計將在今年12月大幅減少日本的LNG需求，估計每月減少62萬噸（同比減少10%）。韓國冬季天然氣需求相對強勁，主要是由于東部沿海地區燃煤發電受到限制，在核電中斷的情況下，比如定期維護或停電，天然氣可能會被用來填補供熱缺口。盡管菲律賓和越南工業經濟發展推動了天然氣需求的整體增長，但由于這2個對價格敏感的市場的現貨價格仍然相對較高，預計這2個新興市場在今年冬季需求不會快速增長。由于預計今年冬季氣溫偏暖，泰國、印度等國家的LNG需求也將會下降；受歐洲價格推動的影響，預計亞洲現貨價格將在冬季上漲。

        美國方面，根據美國能源信息署預測，美國使用天然氣供暖的家庭冬季將消耗約1359億立方米天然氣，比2023年冬季增加5%。過去2年，美國天然氣庫存普遍高于前5年的平均水平，但最近庫存正接近正常水平，反映出美國天然氣消費強勁，尤其是天然氣發電消費增長明顯。由于天然氣價格較低，美國天然氣產量減少，同時疊加需求增加和LNG出口增加的影響，預計今年冬季HH價格將繼續上漲至約2.8美元/百萬英熱單位，2025年平均價格將進一步上漲至3.1美元/百萬英熱單位。