在中國崛起之前，大宗商品很少與爆炸性的消費增長聯系在一起。但隨著中國經濟增長趨于平穩，商品需求爆炸性增長的時代也逐漸遠去。但有一種商品除外，那就是LNG。

LNG從“替代品”到“必需品”

景順資產管理公司資深投資組合經理Justin Leverenz 在近期的報告中表示，十分看好LNG 在未來十年的表現。

實際上，LNG 市場已經低迷好一陣子了。在2011年-2016年，全球LNG消費僅僅增長1700萬噸。但是，在2017年和2018年，需求猛增了6300萬噸。2018年，全球LNG市場規模達到了3.2億噸。Justin Leverenz 預計，未來十年，LNG市場規模將在2018年的基礎上翻番。

 

目前，LNG市場的需求和供給段都在發生變化。

需求方面，中國和其他亞洲國家都在試圖調整能源結構，尋求安全、價格合理的清潔能源。天然氣也一直被認為是替代能源。不過天然氣對煤炭和原油等傳統重污染能源的替代，僅限于俄羅斯和美國這樣的儲藏豐富的產地國，或者歐洲國家以及日本等發達國家。

2018年，中國天然氣進口超過日本，成為全球天然氣進口第一大國。LNG 從“替代品”成了“必需品”。而未來LNG的最大需求方將不再是日本，而是中國和其他非日本的亞洲國家，比如印度。

供給方面，也在發生一些轉變。2016年，卡塔爾占全球天然氣供應的三分之一。預計到2020年，卡塔爾的天然氣供給地位，將會被澳大利亞取代。三年前，美國還不是LNG市場的玩家，但到2020年，美國的LNG產量預計占到全球的六分之一。最后是俄羅斯，預計在未來十年至少占據全球G市場十分之一的份額，很有潛力成為下一個卡塔爾。

 

這些都不是最重要的，重要的是，LNG市場預計在2020年開始變得緊張，而未來十年將是一個供不應求的狀態。因為在2014-2016年油價暴跌期間，能源公司對液化天然氣的投資不足。這些能源公司缺乏足夠數量的可行項目。

 

LNG 市場爆發似乎是必然的，現在的問題是如何投資。

能源行業研究和咨詢公司之一伍德麥肯齊（Wood Mackenzie）最近估計，在過去十年中，“15個最大的非美國LNG項目沒有按期交付，總計超過預算800億美元”。即使在全球范圍內，要找到靠譜的LNG 投資項目也并不容易。

Justin Leverenz 表示，按照景順資產管理公司的投資方式，從全球范圍內來看，俄羅斯天然氣公司Novatek是一個不錯的目標。

景順資產管理公司的投資方法是，尋找具有獨特和可擴展資產基礎的公司、在文化上傾向于持續創造價值的管理層/所有者，以及出于某些暫時原因而無法反映出這兩種優勢的股票估值。

Novatek是一家在俄羅斯上市的私營天然氣公司，于2017年底啟動了其首個也是全球最大的（非政府所有）液化天然氣項目——Yamal液化天然氣項目。該公司在比較極端的天氣環境下，仍然按時、按預算推進項目。

 

Novatek的長期戰略是，到2030年將其LNG產能目標，從之前的5700萬噸/年提高到7000萬噸/年。因此，去年法國石油天然氣公司道達爾以超過Novatek市值一半的估值，收購了Novatek第二個未來項目（北極液化天然氣-2）的股份。

Novatek 和中石油也有密切的合作。

國內LNG 已漲，長期價值凸顯

統計局14日，2019年11月上旬與10月下旬相比，液化天然氣（LNG）環比漲幅較大，達10.5%%。

興證化工團隊表示，原料氣成本方面，中石油對西北地區的LNG工廠的原料氣供應價格為1.48元/立方米，環比上周持平。供應方面，本周LNG液化工廠開工率為52%，環比上周提升1個百分點。需求方面，北方地區于11月15日起開始全面供暖，管道氣需求有所提升，同時工業對LNG需求有所修復，部分LNG工廠液位較低，并無出貨壓力，LNG低價惜售。本周華北易高LNG出廠價格為4100元/噸，價格環比提高50元/噸。

東興化工在研報中表示，我國天然氣供需失衡，發展前景廣闊。在全面推進“煤改氣”的政策指導下，2018年我國天然氣消費量為2830億立方米，同比增長16%；而天然氣產量為1615億立方米，供需缺口達1215億立方米，對外依存度高達42.5%。工業和運輸業用氣將貢獻天然氣消費的主要增量，未來天然氣消費將保持10%以上的高速增長，我國天然氣供需失衡仍將繼續。

 

我國現階段投產的LNG接受站有23個，總計每年接受能力為7005萬噸/年；未來1-2年內規劃建設的LNG接收站接受能力為6080萬噸/年，2020年之后長期規劃建設的LNG接收能力也達到6200萬噸/年。

三桶油、城燃企業和綜合性能源公司紛紛加速LNG進口布局，國家管網公司成立后LNG接收站氣化進管網的通道有望被完全打開，LNG接收站的投資收益依然具有極大的吸引力。