在過去的半年時間內，由于供應形勢的寬松，亞洲LNG市場現貨價格出現了大幅跳水。而油價已經回升至70美元附近，這就使得LNG現貨價格與長約合同價格之間的價差愈發明顯。對于亞洲天然氣市場而言，是否會像十年前的歐洲那樣，見證一場現貨價格與長約價格之間關系的系統性分離？畢竟根據歐洲的經驗來看，這一分離帶來的是長期合約合同的重新談判和仲裁，從而使得與油價掛鉤的定價方式幾乎完全退出西北歐地區的市場。那么我們是否可以設想，如果這種價格的系統性分離持續下去，亞洲的LNG市場是否會有同樣的經歷？

但是，與歐洲不同，亞洲主要的天然氣進口國家和地區，如日本、韓國和中國臺灣等地缺乏進口管道氣的地理條件，本地亦無天然氣資源，從而完全依賴LNG進口。同時，亞洲天然氣市場化程度低，至今還沒有出現一個有著足夠流動性的區域性天然氣交易中心，以及相應的，可靠的價格形成機制。因此，盡管隨著季節性需求的漲落，亞洲的LNG現貨價格同樣存在明顯波動，但從下圖可以看到，近年來現貨與合約價格之間并未出現與歐洲市場類似的系統性分離。

2014年中之后的一段時間內，由于LNG需求不振，現貨價格下跌而低于長期合約價格，但不久后油價的大幅下挫使得二者之間短暫的分離情況再次消失。2016~2017年，亞洲LNG市場現貨平均價格比長約合同均價低約1美元/MMBtu，而到2018年時，二者基本回到了同一水平。直到2019年初，變數再現。亞洲市場LNG現貨價格由1月的逾10美元/MMBtu驟降至5月的不到5美元/MMBtu。同時，與70美元左右的油價相對應的日本LNG長期合約價格約為10美元/MMBtu，現貨價格與JCC價格間的斜率降至8%以下。而根據近期的Brent原油走勢預計，JCC價格很可能在今年底將至65美元，并在2020年底之前進一步將至62美元；與之相對應的LNG長期合約價格在9美元/MMBtu上下。同時，日本LNG現貨價格的預測則為2019年下半年的6.6美元/MMBtu和2020年的7.4美元/MMBtu。

從LNG市場供給來看，隨著2021~2022年間供應偏緊這一可能性的提升，LNG現貨和長期合約價格也可能再次靠攏。在這一時期內，亞洲LNG市場仍將由與油價掛鉤的長期合約主導。對比歐洲2009~2010年間的LNG市場，相對充足的供應和疲軟的需求共同促進了現貨與長約價格的分離；盡管如此，油價掛鉤的長約合同價格所帶來的影響仍然在歐洲市場持續了多年，直到近一兩年才得到淡化和消退。亞洲——一個LNG市場化程度更弱的地區，恐怕二者的分離仍有很長一段路要走。（文 | 石油觀察智庫天然氣研究中心）