中金公司研報指出，1、預計2025年中國天然氣表觀消費量增速約6.2%。2、預計2025年中國上游天然氣批發價格趨穩。基于國際LNG現貨價格和國際油價走勢，中國天然氣產業鏈上游企業于2025年大幅下調天然氣批發價格概率較低，但考慮到天然氣市場化改革的趨勢，上游企業的合同內天然氣定價策略或側重于降低居民和非居間交叉補貼，基于這個假設，判斷：1）管制氣資源價格小幅上調1%—2%，且管制資源占合同量比例略有降低，2）非管制資源價格同比下調5%—8%，3）掛鉤CLD現貨價格占比同比持平或小幅上調。3、下游市場化改革深化，行業競爭格局有望進一步改善。同2024年類似，2025年天然氣市場化改革的重點仍在疏導民用氣采購成本以減少交叉補貼。基于上游的管制氣/非管制氣價格調整情況以及價格聯動政策，燃氣公司居民用氣平均銷售價格仍有0.1元/立方米—0.2元/立方米的調升空間，居民價格的調整或驅動2025年燃氣公司綜合毛差同比提升0.01元/立方米—0.02元/立方米。此外，行業安全監管趨嚴的趨勢不會改變，政府或將繼續推進城鎮管道燃氣規模化整合，改善行業競爭格局。
